宁德时代还有多少上涨空间？2022后期走势目标价多少？

券商12月1日评级内容摘要：储能业务已成为第二战略发展板块。2021H1公司储能业务营收46.93亿元，同比增长727.4%，占比总营收10.65%，相较2020年底提升6.79pct，毛利率达36.6%，同期的动力电池业务毛利率为23.0%，整体看储能业务贡献占比在不断提升，已经成为公司未来发展的第二增长极。近两年公司参与合作完成了多个大型储能项目，如青海省海南州特高压外送基地配置项目塔拉滩一标段1000MW光伏电站配置交流储能项目、福建晋江100MWh级储能电站试点示范项目等，与中国华电、国家能源集团、三峡集团等多家公司在储能领域展开合作，公司在储能领域布局早、技术沉淀深厚、合作伙伴强大，且与动力电池生产技术同源，产能不断扩张布局的背景下有望形成协同规模效应。

动力电池仍然是公司第一增长极。根据SNEResearch，公司2021年前三季度装机量为60.9GWh，全球市场占比为31.2%，排名第一，同比去年略有提升，且与第二第三名逐步拉开差距;产能方面，公司目前产能规划预计到2025年接近600GWh，全球龙头地位巩固。客户方面，公司与海内外主流整车厂均保持紧密合作，国内多元化的客户结构是消纳公司产能的基本盘，海外客户放量在即。我们认为公司作为全球动力电池龙头，有望持续受益于新能源汽车的高景气度，凭借公司在产能布局、客户开拓、研发技术、产业链布局等多维度综合优势逐渐巩固自身护城河，维系全球龙头地位。

盈利预测与估值：新能源汽车行业景气持续高增，公司产能布局跑马圈地，我们上调未来公司出货量，上调公司2021-2023年归母净利润预测至116/214/321亿元（前值为100/140/211亿元），对应EPS分别为4.98/9.16/13.75元，对应PE136/74/49倍。公司是全球动力及储能龙头企业，参考可比公司我们给予公司2023年行业平价估值20%溢价，对应60xPE，对应目标价825元，维持“强推”评级。

风险提示：终端需求不及预期，上游原材料价格波动。