2022年潍柴动力估值多少合理？未来股价目标价多少钱一股？

券商11月1日评级内容摘要：公司为重卡发动机龙头，重卡中高端化有利于提升公司盈利水平，同心多元业务为公司带来新的增长点。考虑定增导致的股本摊薄，预计公司21-23年EPS为1.20/1.44/1.66元/股，对应当前A股股价PE为12.55/10.48/9.10倍。结合可比公司估值，我们给予A股22年18倍PE，合理价值为25.95元/股；给予H股22年15倍PE，合理价值为26.16港元/股，维持A/H股“买入”评级。

风险提示：宏观经济及下游重卡行业景气度不及预期；海外业务风险。

若无特指本报告中货币单位为人民币元，汇率为人民币：港元=1：1.21

21年前三季度公司归母净利润同比增长11.2%。公司发布三季报，21年前三季度实现营收1664.3亿元，同比+12.9%，归母净利润79.0亿元，同比+11.2%，扣非归母净利润72.6亿元，同比+6.3%。其中Q3实现营收400.4亿元，同比-24.3%，归母净利润14.7亿元，同比-39.5%，扣非归母净利润12.9亿元，同比-49.1%。根据中汽协数据，21年前三季度重卡批发销量同比-0.2%，21Q3重卡批发销量同比-55.5%。公司整体业绩增速好于重卡行业销量增速。

21年前三季度净利率同比上升0.2pct。21年前三季度公司毛利率、净利率分别为19.2%/6.1%，分别同比下降0.3pct/上升0.2pct。费用率方面，前三季度公司销售费用率和财务费用率分别下降0.2pct/下降0.4pct，管理费用和研发费用分别上升0.1pct/0.3pct。

海外业务复苏，凯傲业绩表现亮眼。根据子公司凯傲三季报，21年前三季度凯傲实现营业收入75.3亿欧元，同比增长25.6%，实现净利润4.3亿欧元，同比增长206.9%。其中，Q3凯傲实现营业收入25.7亿欧元，同比增长23.8%，实现净利润1.4亿欧元，同比增长60.4%。

21Q3公司经营性现金流为-34.8亿元，去年同期为-17.8亿元，Q3经营性现金流出增加主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加。