比亚迪估值多少合理？如何看待2022年股票估值？

券商评级：纯电插混放量，业绩持续改善，维持“买入”评级销量方面，DMi销量继续爬坡，同时以海豚为代表的纯电车型也在带来增量。“双轮”驱动下，公司明年销量看翻倍增长。业绩方面，在原材料涨价情况下，公司汽车板块业绩从一季度到三季度持续环比改善，我们测算DMi已实现盈利。

展望Q4及明年，我们判断原材料上涨有望见顶，DMi/海洋系列等车型继续放量，利润弹性将进一步释放出来。估值方面，当前公司估值的锚为DMi，DMi需求强劲，汽车有量无利质疑不断被打破，同时动力电池外供预期提供估值增量。我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为40/89/112亿元，维持“买入”评级。

风险提示：短期缺芯影响，上游原材料涨价，新品销售不及预期等。

新能源车销量继续环比增长，占比达90%

公司10月新能源车销量8.10万辆，其中新能源乘用车销量8.00万辆（同比+262.9%，环比+14.3%），连续8个月实现环比增长，继续创新高。10月，纯电动乘用车销量4.12万辆（同比+176.4%，环比+13.6%），插电混动乘用车销量3.88万辆（同比+444.1%，环比+15.0%），燃油车销量0.89万辆（同比-63.7%，环比-1.3%）。

10月公司新能源车销量占比为90.1%，产品结构继续优化，燃油车逐步出清。

汉系列稳中有增、DM-i持续爬坡，海豚表现超预期10月销量分车型看，秦系列2.77万辆（环比+11.0%），秦PlusDMi为1.75万辆（环比+15.4%）；宋系列2.33万辆（环比+8.9%），宋DM（主要为DMi）为1.17万辆（环比+13.9%）；汉系列1.11万辆（环比+8.2%），其中汉EV为8287辆（环比+6.3%）；唐系列6862辆（环比+9.7%），唐DM（主要为DMi）为6762辆（环比+16.1%）；海豚6018辆（环比+100.6%）。此外e系列和元销量分别环比+6.4%和21.1%。10月环比增量前三车型分别为海豚（环比+3018辆）、秦PlusDMi（环比+2334辆）、宋DM（环比+1428辆）；秦、宋、唐插混车型（基本为DMi）合计35971辆，环比+4702辆，增幅高于9月（9月环比+4067辆）。10月销量环比增量除来自DMi车型外，海豚贡献3千辆的增量。海豚上市后表现超预期，10月订单近万辆，销量将继续环比提升。