格力电器三季度净利降15.66%原因是什么？2021三季报点评

公司发布2021年三季报。公司2021年前三季度实现总营收1395.49亿元，较2020年/2019年同期增长10.85%/下滑9.99%；实现归母净利润156.45亿元，较2020年/2019年同期增长14.21%/下滑29.27%。其中，21Q3单季总营收为475.38亿元，同比20Q3/19Q3下滑16.40%/18.51%；归母净利润为61.88亿元，同比20Q3/19Q3下滑15.66%/26.05%。

券商简评：

凉夏拖累需求，21Q3收入端有所下滑。

2021Q3公司收入470.83亿元，同比下降16.50%，一方面源于凉夏对空调需求形成抑制，另一方面，渠道革新中公司对压货政策进行调整，减轻经销商新冷年提货压力。

出货方面，产业在线显示21Q3格力空调内、外销量增速分别为+3.38%、+6.67%，环比Q2分别-1.59pct、+5.32pct。2021Q3公司内销份额为41.13%，较20Q3提升+1.09%，出口份额为33.78%，较20Q3提升0.36%。

终端方面，奥维云网数据显示，2021Q3格力空调线上零售额同比增长41.37%，线下零售额同比下降11.09%。线上零售额份额为33.78%，较20Q3提升+6.69%，线下零售额份额为30.48%，相较上年同期降低1.73%。

毛销差与净利率有所提升，费用下降显著

2021Q3公司毛利率为24.9%（-1.24pct）；毛销差18.78%，同比+1.30pct，但是相比2019年之前20%左右的中枢有所下降，我们认为原因有①原材料成本价格上涨；②电商占比快速提升，电商利润率偏低（部分地区渠道反映电商占比到了30%）。2021Q3格力的其他流动负债相比同期基本稳定，意味着返利变动对毛利率的影响较小，报表的利润端是比较真实反映经营情况的。

Q3公司在费用端控制良好，其中销售费用率大幅下滑2.54pct，管理/研发/财务费用率分别同比+0.34/+0.26/-0.66pct。公司2021Q3实现净利率13.17%，同比小幅上升0.10pct。

现金流大幅改善。2021Q3公司实现经营性现金流125.33亿元，同比大幅提升66%；净现金流明显高于公司扣非归母净利润规模（59.71亿元）。公司2021前三季度应收账款102.10亿元，相较2020年同期下降21.80%。