兖矿能源公司海外煤价及化工品价格波动，影响业绩增长

兖矿能源公司海外煤价及化工品价格波动，影响业绩增长，下文就随小笔来简单的了解一下吧。

公司拟发行可转债增持兖煤澳大利亚子公司股份，发行方案有利于股比较大的少数股东退出，也有利于增厚澳洲公司对兖矿能源贡献的权益净利润。公司今年业绩将充分受益于海外煤价的大幅上涨，虽然一季度公司成本上升较快，但全年良好业绩预期下，估值及分红仍具备吸引力。

拟发行可转债增持境外子公司股份，兼顾低成本增持与交易灵活性。公司5月26日为进一步优化整体资产结构，提升股东权益价值，支持兖煤澳洲发展，拟以发行H股可转换债券为对价支付方式，增持兖煤澳洲股份。我们判断，这一运作方式或有效降低监管及交易成本，同时又能实现一定比例的增持。兖煤澳洲系兖矿能源的控股子公司，目前兖矿能源的持股比例为62.26%。增持兖煤澳大利亚的股份，有助于提升公司权益净利润水平。

折价交换可转债，或有利于股比较大的少数股东退出。兖煤澳大利亚的少数股东目前主要有中国信达（持股比例15.89%）、GlencoreCoal（6.40%）、山东鲁信投资（5.41%），其他小股东合计持有10.04%股份。交易的大致方案是兖矿能源以3.60美元/股（折合约28.26港元）的对价作为可转债金额，交换兖煤澳大利亚少数股东的股份，少数股东自愿参与交易。由于目前兖煤澳大利亚市价为33.05港元，因此这一对价对小股东并没有吸引力。但是持股比例较大的国内投资机构，如信达和鲁信投资，考虑大额减持的交易成本和交易流动性，有可能会偏好这一折价方案。同时，公司可转债未来转股价格“在公司H股于综合资料的最后可行日期前20个交易日的加权平均价基础上溢价不低于50%”，因此转股价格大概率远高于目前3.60美元/股的对价，预计未来转债持有者或不会考虑转股。整个交易相当于间接完成了股权转让的交易。但由于港交所通常要求公众股东持股比例不得低于25%，因此兖矿能源的未来选择或是增持不超过75%，或是进入退市程序。

增持利好兖矿能源业绩预期。兖煤澳大利亚2021年净利润为38.12亿元，兖矿能源（持股62.26%）对应的权益净利润为23.7亿元。去年纽卡斯尔港市场均价约为139美元/吨，我们假设今年兖煤澳大利亚完全成本上涨25%，纽卡斯尔港市场均价在250美元的假设下，预计兖煤澳大利亚净利润约为165亿元人民币。如果公司增持至75%的上限，可增厚的权益净利润约为21亿元，如果完全私有化增厚的净利润约为62亿元。若按照纽港均价300美元的假设下，预计兖煤澳大利亚净利润约为240亿元人民币，75%/100%的持股比例将分别增厚权益净利润31/91亿元。