盐津铺子(002847)中小盘信息更新

大额回购彰显信心，助力公司长远发展，维持“买入”评级2021年2月3日晚公司发布公告，宣布本次回购股份计划已实施完毕。截至公告日，公司已累计以集中竞价交易的方式回购223.6万股（占总股本1.72%），回购总金额约为2.5亿元（含交易费用等），回购股份均价约为111.8元/股。本次大额回购系公司上市以来首次回购，一方面，彰显了公司对其长期内在价值的认可，将有效提振市场信心；另一方面，回购股份拟用于员工股权激励计划，有利于充分调动公司中高级管理人员、核心骨干人员的积极性，助力公司长远发展。

“店中岛”全国化战略持续推进，渠道扩张带动新品类加速增长近年来，公司通过“店中岛”模式在华东、西南、西北等地区稳步扩张。目前，公司店中岛投放数量已超过1.6万个，有效门店单店产出达到50-60万，并且通过该模式已成功入驻沃尔玛、麦德龙等2000余家国际国内大型连锁商超卖场，形成了多层次、广覆盖、高效率的全国化渠道网络。同时，公司依托渠道端的稳步扩张，其推新产品和新品类的能力亦得到持续验证，已成功推出烘焙食品（面包、蛋糕、薯片等）、鱼糜等新品类。此外，公司第三产品曲线坚果果干等正处于培育期，未来有望伴随着店中岛全国化扩展的持续落地，成为公司新的增长极。

散装领域稳步推进、定量装市场加速渗透，多品牌多品类零食龙头未来可期公司在散装称重领域将持续推进店单岛模式，并针对重点品类推出“双中岛”模式，散装称重领域产品布局潜在的市场空间即超过50亿元（对应“店中岛”3万个）。同时，公司亦在借助散装称重领域中的品牌力量加速向定量装市场渗透，定量装产品已有辣条、果干，后续还将推出烘焙、薯条等。目前，公司正凭借全产业链布局和出色的爆款打造能力，逐步成为国内多品牌、多品类布局的休闲零食龙头。对标海外百年休闲零食龙头亿滋国际，公司未来持续成长性无忧。

我们维持此前盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.55/3.53/4.86亿元，对应EPS分别为1.97/2.73/3.76元，当前股价对应2020-2022年PE分别为57.9/41.9/30.4倍，维持“买入”评级。

风险提示：新产品推广低于预期；渠道拓展低于预期；原材料价格大幅上涨等。