601336新华保险股票事件解读

南方财富网 2020/10/29 09:47:34

【事件】新华保险公布2020三季报:1)前三季度归母净利润达111亿元,同比-15%,其中三季度单季归母净利润达29亿元,同比+17%。2)三季度末归母净资产为938亿元,较年初+11%,较中期+3%。

寿险:个险新单期交同比增幅有所放缓,但十年期交降幅显著收窄。

投资:受益于股票市场上涨,新华保险前三季度总投资收益率达5.6%,同比+0.9ppt,相对上半年+0.5ppt。随着4月以来十年期国债收益率持续上行至3.2%左右,保险公司固收类投资压力亦显著缓解。

会计估计变更大幅增加。前三季度会计估计变更增加寿险准备金21亿元、增加长期健康险责任准备金55亿元,总计对税前利润影响为-76亿元。其中,三季度单季会计估计变更增加寿险责任准备金7.3亿元,增加长期健康险责任准备金44亿元,共计减少税前利润51亿元。我们预计新华保险会计估计变更大幅增加的主要原因有:1)750日移动平均国债收益率曲线继续下行,导致准备金计提增加。2)预计由于近年重疾发生率提升,公司上调发病率假设。

目前股价对应2020EPEV仅0.9x,估值仍低。预计新华个险新单快速复苏,公司重视规模与价值的均衡发展,下半年保费增速或仍将好于同业。我们给予1.1-1.2倍2020年PEV,合理价值区间83.28-90.85元,估值仍低,“优于大市”评级。

风险提示:长端利率趋势性下行;保障型产品增长不及预期。

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