600612老凤祥股票调整盈利预测

南方财富网 2020/10/29 09:40:47

简评及投资建议

1.2020前三季度收入/净利润各增4.12%/5.73%,3Q各增23.93%/15.26%。

公司前三季度实现收入438.67亿元增长4.12%,达到董事会预定目标525亿元的83.56%,其中3Q实现收入17.38亿元增长23.93%;前三季度归母净利润12.33亿元增长5.73%,达到董事会预定目标14.35亿元的85.92%,其中3Q净利润4.92亿元增长15.26%。

2.三季度黄金珠宝产销快速恢复。公司前三季度黄金珠宝产销量各下降16.23%、11.7%,其中3Q产销量各增长58.38%、18.3%,黄金珠宝业务收入增长22.41%。我们认为三季度以来国内疫情影响基本消退,上半年受抑制的婚庆需求得以集中释放,公司黄金珠宝产销出现明显增长。

3.2020年前三季度净增231家门店。截至2020年9月底,老凤祥银楼网点总数达到4124家,比2019年底净增231家,其中1Q净关店2家,2Q、3Q净开店100、133家。3Q20末,自营银楼和自营专柜186家、加盟店(包括连锁加盟店、专卖店、经销网点)达到3938家,其中包含境外银楼20家。(注:报告内的境外包括境外市场及中国香港市场)

4.三季度毛利率降低1.8pct,期间费用率下降。前三季度毛利率同比降低0.57pct至7.9%,其中3Q同比降低1.8pct至7.18%。3Q期间费用率降低0.89pct,其中销售费用率降低0.41pct至1.08%,管理费用率降低0.39pct至0.54%,财务费用率降低0.08pct至0.35%。

5.2020前三季度营业利润增7.89%,扣非归母净利润增9.69%。前三季度营业利润21.99亿元增7.89%;其他收益增加1331万元,主因子公司财政补助增加;投资收益增加1.88亿元,主因子公司交易性金融负债损失减少;公允价值变动收益减少5467万元;所得税有效税率提升1.03pct至26.75%;最终归母净利润12.33亿元增5.73%,扣非归母净利润12.34亿元增9.69%。

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