云天化股票投资要点

南方财富网 2020/10/29 09:39:47

投资要点:

公司发布2020年三季报,业绩符合预期。1-3Q20公司实现营业收入399.08亿元(yoy-2.86%),归母净利润为1.06亿元(yoy-21.26%),其中非经常性损益为1.90亿元,扣非后的归母净利润为-8451.21万元,业绩符合预期。其中3Q20单季度实现营业收入142.53亿元(yoy+12.38%,QoQ-1.65%),归母净利润为1.27亿元(yoy+1538.12%,环比扭亏),单季度销售费用、管理费用、研发费用、财务费用同比分别涨跌-5.83%、-3.79%、25.66%、-33.61%,环比分别涨跌5.75%、3.82%、28.88%、-10.61%。3Q20归母净利润同比好转主要是由于主要产品磷肥、尿素和聚甲醛的产销量同比继续增长,环比好转是由于磷铵、尿素、聚甲醛价格环比上涨导致的。

3Q单季度磷铵、聚甲醛量价齐升,磷矿石销量大幅上涨。磷酸二铵受益于出口订单的增加以及国内秋储市场需求,聚甲醛下游需求略有恢复,3Q2020年单季度公司磷铵、聚甲醛销量同比分别增加24%、25%至145.31、2.98万吨。磷铵、聚甲醛价格同比有下滑,但环比慢慢复苏,根据卓创资讯统计,磷酸二铵、聚甲醛3Q单季度均价环比2Q分别增长3%、8.6%。3Q单季度磷矿石销量环比大幅增加77%至122.68万吨。

1-3Q2020年期间费用同比下降,减债工作继续推进中。公司前三季度销售费用、管理费用、财务费用累计同比分别下跌4.95%、8.83%、31.83%,累计同比减少了7.79亿元,截止三季度末资产负债率同比下降0.65pct至87.89%,继续推荐减债工作,积极优化资产结构,财务费用下降明显。

收购云南大为制氨,进一步降低成本,加快转型布局公司精细磷化工业务。公司公告拟以现金收购云南煤化工集团持有的大为制氨93.89%股权,大为制氨拥有液氨50万吨、硫磺1万吨、硫酸铵5.3万吨、尿素35万吨,纯碱18万吨、氯化铵18万吨,形成了较为完整的合成氨、化肥、联碱产业链,将进一步增强公司的成本优势。同时公司目前拥有黄磷产能3.8万吨,饲料级磷酸氢钙产能50万吨,未来将继续通过资本及技术合作,以磷肥副产氟硅酸为原料,以氟化氢为核心,纵向延伸氟化工产业链,提升氟资源利用价值,参股公司瓮福云天化2018年底投产,1H2020年实现营收和净利润分别为9550、4303万元。公司设立磷化工产业子公司,通过资产优化和业务整合,启动以黄磷、湿法磷酸为基础,聚磷酸、聚磷酸盐协同发展的精细磷化工产业平台建设,完善精细磷化工业务,提升磷化工竞争力。

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