东方雨虹(002271)深度研究报告

南方财富网 2020/09/22 09:48:45

  东方雨虹盈利预测、估值及投资评级:防水行业分散度较高,供给端仍存在较大改善空间,公司作为行业内的绝对龙头,短中期内预计仍将充分享受行业集中度提升的红利,长期看,多品类布局以及修缮市场空间打开也有望支撑成长。我们预计公司2020-2022 年EPS 各为1.79 元、2.17 元、2.69 元/股,对应PE 各为31x、26x、21x,公司长短期成长动力充沛,给予2021 年30x 估值,目标价65.1 元/股,目标市值1024 亿,上调至“强推”评级。

  匠心企业,行稳致远。公司深耕防水领域二十余载,2019 年营业收入突破180亿元,市占率近10%,上市11 年来业绩增长46 倍。根据行业发展情况及战略调整,我们将公司上市以来的历史划分为三个阶段:①2008-2011 年,抢占基础设施领域防水市场,由局部市场走向全国;②2012-2015 年,转向地产市场,受益原材料价格下降业绩持续高增;③2016-2019 年,加快建设营销网络,受益B 端市场变化公司市占率快速提升,多元化业务布局夯实市场地位。

  防水材料为主要收入来源,产销持续高增。公司业务结构稳定,防水材料营收占比长期在80%以上。1)防水卷材:2019 年公司防水卷材产量为4.5 亿平,约占全国规上企业产量的24%,2016-2019 年均实现了30%~55%的高增长,近两年价格稳定,约21~22 元/平;2)防水涂料:2019 年公司防水涂料产量105 万吨,近6 年CAGR 高达40%,按全国400 万吨防水涂料的规模计算,公司市占率约26%,去年平均售价为4301 元/吨。

  成本与渠道筑起强大护城河。1)成本管控护航业绩成长:公司是国内规模最大的防水材料制造企业,在原材料采购、存储、规模效应等方面均具有一定优势,可通过多种方式平抑成本波动;2)渠道布局先人一步:公司早期通过承接国家重点工程扩大知名度,之后又率先进入地产集采名单,B 端市场渠道优势显著。长期看,地产逐步跨入存量时代,旧房修缮同样将是一个潜力巨大的蓝海市场,公司2013 年就开始率先布局C 端,目前已与近2000 家大型家装公司和建材市场建立合作关系。

  多品类扩张扩大业务版图。公司通过内生外延并举方式积极扩张多品类业务。

下一页
南方财富网声明:资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
投诉
推荐
劲拓股份是什么行业的?劲拓股份所属行业是什么? 南方财富网 字节跳动股票有哪些龙头股?字节跳动股票一览 南方财富网 集合竞价跌停挂单怎么成交不了?是什么原因 南方财富网 劲拓股份是什么行业的?劲拓股份所属行业是什么? 南方财富网
新兴装备是在哪里上市的?新兴装备上市时间是什么时候? 南方财富网 2020玻璃纤维板块股票有哪些?玻璃纤维龙头股一览表 南方财富网 药明康德属于什么企业?药明康德603529属于什么板块? 南方财富网 新兴装备是在哪里上市的?新兴装备上市时间是什么时候? 南方财富网
三丰智能(300276)净利润预测 南方财富网 低价股有哪些?2020年09月22日低价股价格查询 南方财富网 PTA2103价格走势 今日PTA2103期货市场行情2020年09月22日 南方财富网 三丰智能(300276)净利润预测 南方财富网
金盾股份是什么行业的?金盾股份主营业务是什么? 南方财富网 北京等地自贸区总体方案公布 A股数字货币概念股一览 南方财富网 金杯汽车(600609)分红方案 南方财富网 金盾股份是什么行业的?金盾股份主营业务是什么? 南方财富网
康华生物(300841)净利润预测 南方财富网 西菱动力股票属于什么板块?西菱动力股票属于哪些概念股? 南方财富网 力星股份(300421)股本变动情况 南方财富网 康华生物(300841)净利润预测 南方财富网
万里马是哪里的企业?万里马属于什么行业? 南方财富网 南京新百所属概念股查询_南京新百股价实时行情(2020年09月22日) 南方财富网