太阳纸业(002078)公司近况 太阳纸业估值建议

南方财富网 2020/09/18 09:29:13

  太阳纸业估值建议

  我们维持2020e/21e EPS 0.77 元/1.18 元,分别对应2020e/21e18.1x/11.9x P/E。维持跑赢行业评级,看好旺季行情延续,上调目标价9%至17.11 元,对应22.2x/14.5x 2020e/21e P/E 和23%的上行空间。

  公司近况

  9 月17 日,太阳纸业发布涨价函,上调双胶纸价格300 元/吨,此前公司已上调铜版纸价格300 元/吨,并计划于10 月1 日起再次上调铜版纸价格200 元/吨。同时,公司本部5 万吨生活用纸项目产能近期全部投产,使公司生活用纸产能达到17 万吨。

  评论

  旺季行情料将延续,推动公司4Q20 业绩环比改善。旺季初期,由于教材教辅招标订单释放较为迟滞、行业库存仍处于偏高水平,公司主要产品文化纸与箱瓦纸价格涨幅均较温缓。但至9 月中旬,随着需求恢复与库存去化,近期主要文化纸企纷纷上调出厂价,幅度在300~500 元不等。展望4Q20,我们预期旺季需求有望进一步释放(教材教辅招标需求释放、电商活动备货启动),外需有望持续回暖,文化纸与箱瓦纸旺季涨价行情均未终结,公司4Q20业绩有望迎来环比显著抬升。

  新一轮投产高峰蓄势待发,聚焦明年浆纸量价齐升。我们预计2H20 及2021 年将为公司产能投放高峰,至2021 年底公司文化纸/箱板瓦楞纸产能有望分别扩张约50%至310 万吨/240 万吨,成长空间可期;公司生活用纸产能亦有望增加至32 万吨,进入行业第二梯队。

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