蚂蚁集团的财务报表 A20474如何分析与预测

南方财富网 2020/09/14 09:26:06
微贷科技业务收入分析与预测。1、回顾:微贷是蚂蚁重要收入和利润来源。2020H 的信贷余额达21536 亿元,助贷轻资产模式下收取技术服务费(2018-2020H 的综合费率2.7%左右);微贷业务2020H 收入占比39%,2019 年、2020H 四家微贷科技公司净利润和网商银行30%净利润合计贡献45%和54%。2、微贷业务驱动要素的核心假设。互联网消费金融持续增长(居民消费支出增长、信贷消费意愿提升及消费金融互联网化趋势);小微金融的信贷需求有待进一步满足;蚂蚁整体费率水平保持稳定(资金合作方分散、蚂蚁强定价权及利率上限潜在约束共同作用)。3、微贷业务财务预测:预计2020-2022 年,消费金融和小微金融信贷余额的复合增速分别约20%、30%以上;预计微贷业务收入分别为592、719 和902 亿元,同比增长41.8%、21.1%和25.3%。

  理财科技业务的收入分析与预测。1、回顾:快速增长预计主要由收费率更高的非货基类产品增长拉动。2020H理财平台促成AUM为4.10 万亿元,估算货基2.21 万亿、非货基.88 万亿。2020H 实现理财科技收入112.83 亿元,同比增长56%,主要由收费率更高的非货基产品增长拉动(天弘余额宝、余额宝下其他货基、非货基的综合费率预计在0.55%、0.27%、0.78%左右)。2、理财业务驱动要素的核心假设:居民财富配置拐点(金融资产配置比例会提升,结构会更多元化);理财线上化趋势(市场预计未来5年在线渠道理财复合增速21.6%);蚂蚁保持开放式平台优势。3、理财业务财务预测:假设货基规模增速保持双位数以上,非货基类产品规模实现40%以上符合增长,综合费率总体平稳,预计理财平台收入分别达223、292、378 亿元,同比增长31%、31%、30%。

  保险科技业务的收入分析与预测。1、回顾:相互宝管理费及保险产品代销收入的高增长。2020H 促成保费收入286 亿元,同比增长99%,实现业务收入61.04 亿元,同比增长47%,收入占比8.42%;预计保险平台对集团利润贡献6-8%(主要来自保险科技子公司蚂蚁胜信)。2、保险业务驱动要素的核心假设:居民财富积累、保险意识提升、老龄化趋势之下,保险深度(2019 年4%)提升空间大;互联网渗透率逐步提升(2019 年仅6.3%,经历2015-2016 监管周期后重新进入向上通道);蚂蚁流量及先发优势将持续提升用户转化。3、保险业务财务预测:2020-2022 年,相互宝用户数及人均分摊金额增长趋于稳定,保险产品代销规模保持快速增长、代销费率稳定于25%以上,预计保险平台实现收入148.37、219.89、326.62亿元,同比增长66%、48%、49%。

  风险提示:国内外的金融监管风险、市场竞争加剧、宏观经济下行、海外业务拓展或受国际局势及其他国家金融监管影响。

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