重庆啤酒股票怎么样 重庆啤酒行情

南方财富网 2020/09/14 08:46:22

  盈利预测与投资建议

  我们以资产注入从2021 年起并表为核心假设,预计20-22 年公司实现营业收入为35.19/101.79/110.25 亿元, 同比-1.8%/+189.3%/+8.3% ; 实现归母净利润5.32/11.76/13.01 亿元,同比-19.0%/+121.1%/+10.7%,折合EPS 为1.10 元/2.43 元/2.69元,对应PE 为81/37/33 倍。2020/2021 年啤酒板块整体预期估值为52/34 倍,公司完成交易后估值将与板块平均水平基本相当。我们认为,交易完成后公司生产效率将得到持续提升,未来业绩增速将有望快于可比公司平均水平,维持“推荐”评级。

  [一Ta、ble事Su件m概ma述ry]

  9 月13 日,公司发布重大资产购买及共同增资合资公司交易草案。草案主要内容包括:(1)嘉士伯香港向公司转让重庆嘉酿48.58%股权,对价6.43 亿元;(2)重庆嘉酿增资,重庆啤酒以重啤拟注入业务(对价43.65 亿元)认购,嘉士伯咨询以A资产包(对价53.76 亿元)认购,完成后重庆啤酒持有重庆嘉酿51.42%股权;嘉士伯咨询持有48.58%股权。(3)嘉士伯啤酒厂向重庆嘉酿转让B 资产包,重庆嘉酿支付现金对价17.94 亿元,预计现金将分9.15/8.79 亿元两期支付。

  二、分析与判断

  交易对价确定,最终方案下公司现金支出压力较小与2020 年6 月的交易预案相比,本次草案进一步明确了交易双方所需要支付的对价。本次交易共作价121.78 亿元,上市公司需支付的现金总额为24.38 亿元。其中6.43 亿元需在重庆嘉酿股权转让完成日起5 个营业日支付;B 资产包现金对价中的9.15 亿元需在股权转让完成日5 个营业日内支付,8.79 亿元在2021 年底前支付即可。因此,上市公司短期现金压力约为15.59 亿元。资金安排上,公司以自有资金及外部贷款的形式支付对价,其中法国巴黎银行、渣打银行提供3.5 亿元贷款用于收购重庆嘉酿股权;提供10 亿元用于收购B 资产包,嘉士伯对上述贷款提供担保。

  交易完成后公司业绩将得到显著增厚,长期成长性显现交易完成后,上市公司2019 年备考营业收入/归母净利润将达到102.12/7.92 亿元,较实际金额分别+185.11%/+20.59%,收入端增厚程度更为显著。业绩承诺方面,嘉士伯承诺2020~2023 年度(若2020 年底前完成交割则承诺2020~2022 年业绩,若之后完成交割则承诺2021~2023 年业绩),重庆嘉酿净利润不低于0.49/0.59/0.62/0.70亿元,资产包A+B 净利润不低于5.65/7.68/8.09/8.33 亿元,预计上市公司完成交易后的新增权益利润约为3.16/4.25/4.48/4.64 亿元。

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