老百姓(603883)股票盈利预测与投资评级

南方财富网 2020/09/25 11:11:37

  老百姓(603883)股票盈利预测与投资评级

  我们预计公司2020–2022 年实现营业收入分别为145.50 亿元、181.08 亿元和225.40 亿元,分别同比增长24.8%、24.5%和24.5%,归母净利润分别为6.32 亿元、7.84 亿元和9.73 亿元,分别同比增长24.2%、24.1%和24.1%,折合EPS 分别为2.20 元/股、2.74 元/股和3.39 元/股,对应PE 为46.4X、37.4X 和30.1X,维持买入评级。

  事件

  发布简式权益变动报告书等系列公告

  9 月23 日晚,公司发布控股股东大宗交易减持计划及进展、简式权益变动报告书、与腾讯签署战略合作补充协议等系列公告。

  简评

  控股股东大宗减持引入腾讯,全面赋能新零售及数字化转型本次控股股东大宗交易减持437 万股,减持比例为1.07%,减持价格为73.51 元/股,受让方为林芝腾讯,减持后控股股东及一致行动人合计持股比例为32.9%。此外,此前公司已撤回定增材料,因此公司与腾讯签署《战略合作补充协议(二)》,删除原协议中涉及非公开发行的相关条款,业务合作条款保持不变。本笔大宗交易标志着公司引入腾讯作为战投事宜落地,全面赋能新零售并推动公司数字化转型升级。未来双方会在打造线下智慧药店、赋能线上医药商城、创新品牌推广模式、加深全面技术合作和履行企业社会责任等多方面展开深度合作。

  根据报道,目前部分合作项目已取得实质性进展:

  1)微信“慧用药”小程序科普用药知识的同时提供商品链接导入老百姓小程序商城;2)通过腾讯的人脸识别技术等AI 能力,逐步建立AI 智能客服、智能荐药、辅助诊断、智能审方等智能化服务系统;3)腾讯咨询已完成对老百姓的组织诊断,后续将协助老百姓做数字化转型的组织建设、数字化的人力资源智能系统建设等。

  我们认为,药品新零售将为公司带来增量流量,数字化转型升级有望提升患者粘性加快运营效率,未来在单店盈利能力及流量增长两方面发挥长效作用,公司长期健康增长可期。

  Q2 业绩提速,规模持续扩张,全年增长可期

  2020 年上半年公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为66.87 亿元、3.36 亿元和3.07 亿元,分别同比增长20.84%、24.39%和20.16%。Q2 公司实现营业收入34.04 亿元,同比增长21.32%,归母净利润1.40 亿元,同比增长26.39%,扣非归母净利润1.37 亿元,同比增长25.46%。Q2 单季公司经营增速主要由于:

  1)Q2 公司股权激励费用进入核算第二年,单季金额大幅缩窄;2)可转债大部分转股,财务费用缩窄。

  门店扩张方面,上半年公司新增直营门店512 家,其中新建门店418 家,并购门店94 家,加盟店280 家,关闭门店41 家,净增直营门店471 家。上半年疫情影响下加盟店开业速度放缓,并购门店仍有项目等待落地,自建店速度超预期,为内生增长保驾护航,全年扩张计划无调整,持续稳步推进。

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