1.4橡胶期货实时行情：供过于求 2021年橡胶或将冲高回落

根据IRSG预测，2020年全球天胶产量1298万吨，同比下降5.21%，全球天胶需求约1212万吨，同比大幅下滑11.05%，仍表现为供过于求;预计2021年全球天胶供应回升3.11%至1338万吨，需求回升5.69%至1280万吨，因此2021年天胶仍将处于供过于求的格局中。从长周期看，全球天然橡胶供需拐点或在2025年到来。

当前橡胶存量产能仍较高，但新增产能继续递减。2020年ANRPC成员国天胶总种植面积1198.7万公顷，同比微降0.4%;新增种植面积5.73万公顷，同比减少4%，已连续8年衰减。

高价、高利润将刺激2021年产量回升，泰国利润领先泰国产量半年，预计当前产量释放延续至2021年一季度。随着疫苗落地，疫情逐步受到控制，劳工短缺缓解，浓乳需求回落、利润下降，减少对全乳胶的生产替代。根据NOAA预测，2021年拉尼娜的发生概率下降，极端天气对产量的扰动逐渐减弱。预计今年上半年供应偏紧，下半年逐渐宽松，关注国内产区3月开割的天气和病虫害影响。

需求方面预计前高后低，内外需求分化。内需预计今年上半年仍有韧性，但下半年减弱：上半年汽车行业仍处于补库周期，重卡增速或逐步放缓;下半年地产、基建投资下行或对轮胎替换需求产生拖累。外需表现可期：随着疫苗在欧美等发达国家落地，将带动欧美汽车销量回升，海外汽车补库力度有望加强;考虑上半年疫苗接种范围相对有限、疫情防控仍严峻，预计我国轮胎出口仍有韧性;下半年伴随疫苗全面接种，海外供应进一步恢复，同时考虑弱美元周期下人民币持续升值，或导致我国轮胎出口优势下降。

价差结构再平衡，深浅色价差回归

在天气正常的情况下，高价刺激生产积极性，且浓乳替代减弱，推动全乳胶产量增加，带动全乳胶累库;全球需求尤其是海外需求复苏，带动深色胶库存去化。预计今年一季度深浅色价差回归空间或有限，二三季度深浅色价差回归确定性增强。月差结构延续扁平化Contango.RU供应预期增加，仓单回升，1-5-9价差或变为Contango结构，09合约的期现回归确定性增强

行情展望及投资策略

一季度前低后高：春节前，国内处于停割期，RU仓单进一步累库幅度有限，海外供应旺季，终端需求逐步走弱，整体表现为供强需弱;春节后，国内开割期或面临天气、病虫害等因素扰动，下游施工需求复苏，预计供弱需强。价格中枢在13000—14000点。