中材科技三季报业绩分析:业绩超预期 风电叶片高增 玻纤供需向上

南方财富网 2020/10/15 11:25:47

事件:10月14日公司发布20年前三季度业绩预告,净利增速超预期。

20Q1-Q3归母净利14.26-16.30亿元,同增40%-60%。我们预计中值偏上。

20Q3归母净利5.81-6.54亿元,同增60%-80%。

点评:

Q3业绩超预期主要由于风电、玻纤、锂电隔膜三大主业均边际向好。我们预计:

风电:Q3净利润环比增加。

玻纤:Q3净利润环比持平。

锂电隔膜:盈利或将实现较大改善。

站在当前时点,我们继续看好公司未来成长持续性。

1)玻纤:行业已处于上行周期,提价具有持续性,看好未来几年行业供需向上,龙头企业除受益于行业,有自身内生成长性(成本下降和高端占比提升),beta和alpha兼备。

需求端,核心是国内经济在基建拉动下已率先复苏,海外主要经济体在刺激计划下有望陆续复苏(20年美国、欧洲、日本财政刺激规模加大,美国重启QE、欧盟负利率等)。各细分领域看,风电稳定,汽车、电子、建筑建材、家电等领域边际转好。

供给端,新增产能较少,预计明年2%左右的增长,未来几年龙头企业进入冷修技改大周期。

2)风电叶片:全产业链业绩高增,持续高景气。公司是风电抢装最受益的龙头,产品结构升级将有利于均价和毛利率保持平稳,风电叶片收入和利润有望大幅增长。

2020年风电新增装机或达33GW,同增约28%。

2021年整体需求将呈现一定程度的下滑,但我们认为幅度可控,需求延续性将一定程度维持,边际看海上海外风电及产品结构调整,以及海外占比提升共同对冲行业的周期性。

十四五年均装机50GW以上(据《风能行业北京宣言》);能源局提出要更大力度发展风电。

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