长阳科技(688299):反射膜行业翘楚 打造平台拓展能力

南方财富网 2020/10/06 23:27:05

  长阳科技(688299):反射膜行业翘楚 打造平台拓展能力

  公司简介: 公司前身是宁波长阳科技有限公司,成立于2010年11月16日;2016年3月28日,公司更名为宁波长阳科技股份有限公司。

  经营范围:反射膜、背板基膜、光学基膜及其它特种功能膜的研发、生产和销售。

  报告摘要:

  长阳科技:深挖核心技术,塑造平台能力。2010 年,公司成立于宁波;2012 年,推出公司第一代反射膜;2017 年,反射膜出货面积居全球第一,实现反射膜的全面进口替代;2018 年,公司进军光学基膜领域。从产品维度,公司营收主要可以拆分成反射膜和光学基膜,占比分别为72%和20%。未来公司将重点聚焦新型显示、半导体、5G 这三大应用场景,依托储备的核心技术不断进行技术迭代,不断衍生新产品、拓展新领域,最终致力于打造关键基础工业新材料平台、服务国家战略性新兴产业发展的世界级企业。

  反射膜行业领军企业,份额仍有提升空间。反射膜主要应用于液晶显示和半导体照明领域,疫情后,重大赛事重启,有望带来以LCD 电视为主的下游终端出货量快速增长,而消费者对于高清、大屏显示的需求持续提升,出货面积将持续提升,带动反射膜市场稳步增长。未来随着miniled 渗透率提升,对于反射膜要求提升,有望带来反射膜空间进一步提升。公司目前已积累了包括韩国三星、韩国LG、京东方、群创光电等国内外知名面板、终端企业客户,目前在反射膜市占率超过40%。随着公司反射膜产能瓶颈的逐步解决,公司产品有望凭借高性价比,持续提升在终端客户的份额,巩固其在反射膜领域的优势地位。

  光学基膜下游应用广泛,2 年实现盈利反转并持续提升。光学基膜是多种光学膜的重要基础材料,市场空间大。光学基膜的壁垒在于产品配方设计、工艺流程优化和洁净生产,日本东丽、日本帝人和韩国SKC 等少数国外公司占据光学基膜大部分市场份额。公司仅用不到两年时间就实现了光学基膜盈利能力的反转,未来随着公司技术提升、产能逐步释放和产品结构优化,光学基膜有望成为公司重要增长点。

  盈利预测与评级:预计公司20/21/22 年的EPS 分别为0.66/0.98/1.29 元,当前股价对应PE 为40.13/26.81/20.32 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:产能释放不及预期、技术迭代风险、下游需求不及预期、业绩预测和估值判断不达预期的风险

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