维尔利(300190):与国投生态签署合作协议 固废协作有望深化

南方财富网 2020/10/04 16:43:27

  维尔利(300190):与国投生态签署合作协议 固废协作有望深化

  公司简介: 江苏维尔利环保科技股份有限公司前身为维尔利环境工程(常州)有限公司,成立于2003年2月12日。2009年11月12日,维尔利环境工程(常州)有限公司整体变更为江苏维尔利环保科技股份有限公司,并在江苏省常州工商行政管理局登记注册。2011年3月16日,经中国证监会“证监许可字[2011]265号”号文核准,公司在深圳证券交易所挂牌上市。

  2019年3月,公司名称由“江苏维尔利环保科技股份有限公司”变更为“维尔利环保科技集团股份有限公司”,英文名称由“Jiangsu WELLE Environmental Co.,Ltd.”变更为“WELLE Environmental Group Co.,Ltd.”。

  经营范围:垃圾渗滤液处理、污水处理、餐厨垃圾处理、烟气净化;节能服务、油气回收和其他工业VOC回收设备生产销售业务。

  核心观点:

  与国投生态签署战略合作框架协议。公司公告与国投生态(国家开发投资集团全资公司,注册资本50 亿元)签署战略合作框架协议,双方将在固废处置(包括但不限于有机固废、建筑垃圾资源化、医废及工业固废、再生资源利用、环卫等领域)展开合作。

  央企国企加大环保投资,利于公司转向轻资产模式。2018 年以来,国企央企通过入股、控股、合资等与民营企业合作的方式加大在环保领域的投资。2020 年4 月,公司与国投生态共同投资承建了上海市闵行区马桥再生资源化利用PPP 项目(总投资5.8 亿元),此次战略合作框架协议签署,有望增强公司拿单能力并转向轻资产运营模式。

  垃圾分类将全面推广,湿垃圾订单有望快速增长。公司聚焦于“湿垃圾”(有机废弃物)处置领域。按照住建部政策规划,2020 年46 个重点城市、2025 年337 个地级及以上城市要基本建成生活垃圾分类处理系统,我们预计2020 年和2025 年市场空间分别为115/1786 亿元。7月31 日《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》出台,湿垃圾处置需求向好,我们预计湿垃圾订单有望快速增长。

  垃圾分类促进湿垃圾处置需求释放,给予“买入”评级。我们预计2020-2022 年公司归母净利润分别为4.0/5.4/6.9 亿元。公司专注于“湿垃圾”领域研发和市场开拓,在渗滤液新建+改造升级、餐厨垃圾等多个领域优势显著。未来几年垃圾分类有望全面推广,公司已在上海地区证明其技术和市场能力,预计2020-2022 年新增订单复合增速超过30%。参考可比公司估值和公司业绩增速,给予2020 年PE 估值22倍,对应公司合理价值11.34 元/股,给予“买入”评级。

  风险提示。商誉减值的风险;垃圾分类项目招标进度低于预期的风险;渗滤液招标低于预期的风险。

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